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標題: [中國10月經濟資料低迷下行壓力加大政策有空間失速風險有限] [路透社] [2019-11-14] [打印本頁]

作者: a-silver 時間: 2019-11-14 07:11 PM 標題: [中國10月經濟資料低迷下行壓力加大政策有空間失速風險有限] [路透社] [2019-11-14]

中國國家統計局最新出爐的10月經濟資料全面遜於預期，穩基建的政策效果亦未得以體現，今年前10月投資增速甚至創下紀錄新低。分析師們指出，考慮到目前增長動能偏弱、全球經濟環境疲弱，因此尚難判斷經濟見底，未來一段時間中國經濟下行趨勢仍是主基調，但失速下滑的風險不大。

結合週三國務院常務會議提出下調部分基建專案資本金比例的要求來看，政策發力正在路上且仍有發揮空間。隨著政策持續加碼，加之年中以來逆週期調節力度加大，包括專項債新政等，預計未來基建溫和回升仍有支撐。

“整體資料的下行一定程度上呼應了昨日國常會的基調，即政策制定者已經意識到經濟下行可能超出市場預期，在投資方面出臺了一些政策。”中海晟融首席經濟學家張一稱，從長遠看，結構性問題是導致製造業投資下滑的主要因素，僅靠貨幣放水是解決不了問題的，因此，還是老生常談，改革很重要。

中國黃金集團首席經濟學家萬喆指出，不排除經濟的進一步下行，要警惕未來可能看到因通脹不斷溢出和發酵對下游的進一步的擠壓。“下一步政策發力是肯定的，目前政策是有空間但空間有限，帶來的邊際效應也還是可見的。”重要的還是在於市場化改革，尤其在需求不振的情況下，在改革中對需求產生的一定程度打壓，如何解決值得關注。

中國國家統計局週四公佈，10月規模以上工業增加值同比增長4.7%，遠低於路透調查預估中值的5.4%；社會消費品零售總額同比增7.2%，為六個月最低，低於路透調查預估中值的7.9%。1-10月固定資產投資同比增長5.2%，低於路透調查預估中值的5.4%，創該項資料紀錄最低。

統計局新聞發言人劉愛華在新聞發佈會上表示，要清醒看到，目前外部不穩定、不確定性因素繼續增加，國內結構性矛盾仍然比較突出，經濟運行面臨的風險挑戰仍然比較多，所以不可低估；下一步要繼續把狠抓逆週期調節政策的落實落地，全力做好“六穩”。

不過她強調，從判斷宏觀經濟常用的增長、就業、物價以及國際收支來看，總體上經濟運行繼續保持了總體平穩、穩中有進的發展態勢，主要指標仍然運行在合理區間內。隨著消費潛力持續釋放、產業升級動能持續蓄積、開放活力持續顯現、政策效果不斷顯現，中國完全有基礎、有條件、有信心實現全年預期目標。

在交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智看來，政策面應著力如何穩住經濟的平穩運行，特別是製造業減負，要提高製造業發展的積極性。財政政策方面可以進一步加碼，明年財政赤字規模和專項債發行規模都可以適度擴大一些。

中國總理李克強週三主持召開國務院常務會議，決定完善固定資產投資專案資本金制度，促進有效投資和防範風險相結合。資本金制度要做到有保有控，區別對待，將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%；對補短板的公路，鐵路生態環保等方面基礎設施專案，下調幅度不超過5個百分點。

遜於預期的資料出爐後，人民幣兌美元即期早盤低開後窄幅波動，半日有效波幅約70點，中間價則跌至逾一周新低。中國股市直線下跌，之後在波動中回升。而黯淡的經濟資料在中國債市方面已提前消化，早盤期現貨震盪後小幅走弱，收益率上漲近2個基點。

**經濟是否見底？**

無論是從官方的表述還是市場分析人士的解讀，經濟下行壓力加大目前已是公認的趨勢。不過，對於經濟是否已經見底、低迷的經濟資料是否會進一步惡化，存有不同的判斷。

“現實經濟增速和潛在經濟增速均在進一步下降，尚難預計底在哪裡；緩慢下行仍是主基調。”中原銀行首席經濟學家王軍稱，外需因貿易戰的滯後影響所在低位徘徊，對外需依賴的上升或不利於提高中國經濟增長的內生動力和內在穩定性。

他指出，消費增長乏善可陳，即便剔除汽車也仍暗淡無光。製造業投資略有企穩；房地產投資及銷售弱勢反彈結束，向下趨勢顯現；基建投資難言見底，穩增長托底基建，但受制於控制地方政府債務，不會過度刺激，其對沖投資下行的作用逐步減弱。

華寶信託宏觀分析師聶文亦認為，10月的經濟資料反映經濟運行處於小幅收縮的過程，目前來看，四季度及明年一、二季度經濟預計繼續收縮，四季度經濟增速可能跌破6%，明年三季度開始企穩。

交銀的劉學智分析，考慮到今年資料明顯呈現出季末上翹、下個季初回落的特徵，預計11月不會再出現這麼大幅度的放緩，這種態勢應該不會持續。四季度GDP增速樂觀的預期是跟三季度持平，但不排除再略微下降一些，但全年還是能夠完成年初預訂的目標。

西南證券宏觀分析師楊業偉和張偉的判斷則相對樂觀：從需求面來看，基建受高基數拖累而下行，但逆週期政策將繼續發力，項目審批加快，基建將保持回升態勢。房地產銷售保持韌性，地產投資難以大幅下行，也將保持平穩。

此外隨著PPI跌幅收窄甚至轉正，企業盈利也將有所修復，製造業投資將平穩向上。因而“對經濟無需過度悲觀，四季度經濟將保持弱平穩。”他們稱。

統計局資料顯示，1-10月民間固定資產投資同比增長4.4%；期內全國城鎮新增就業1,193萬人，提前實現全年新增就業1,100萬人以上的目標。10月當月，全國城鎮調查失業率為5.1%，上月為5.2%；31個大城市城鎮調查失業率為5.1%，上月為5.2%。

前10月固定資產投資中，工業投資同比增長3.5%，增速比1-9月份加快0.3個百分點；基礎設施投資同比增長4.2%，增速比1-9月份回落0.3個百分點，其中鐵路運輸業投資增長5.9%，增速回落3.9個百分點；道路運輸業投資增長8.1%，增速加快0.2個百分點。

“要堅持底線思維，堅持穩中求進工作總基調，著力落實好已出臺的各項政策，做好政策協調聯動，增強經濟發展韌性，頂住經濟下行壓力。”統計局新聞稿稱。

中國國務院總理李克強週二主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，他表示要保持宏觀政策穩定，更有效運用逆週期調節工具，完善財政、貨幣、就業等政策，加強對實體經濟支援。（完）

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